A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优(yōu)势(shì)反(fǎn)超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在A+H两(liǎng)地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一(yī)系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出(chū)白(bái)酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是(shì)市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台(tái)股(gǔ)王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了(le)离不开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎(hū)也预(yù)示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)传说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提(tí)升，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳(wěn)增(zēng)长的(de)利(lì)润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽(suī)掌握着(z当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍he)大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本(běn)质(zhì)作为通(tōng)信基础设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需要持续(xù)不断(duàn)的(de)建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年(nián)资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来(lái)一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年(nián)是(shì)三(sān)年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入(rù)比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动(dòng)云收入规(guī)模实现(xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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