安信策略阐述了(le)美(měi)国股票投资的一个(gè)习语“Sell in May and go away”，描述的(de)是每年5月(yuè)到10月股票市(shì)场的(de)相对观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单(duì)弱势。这有悖于现代投资理(lǐ)论，但又屡见不鲜。在2010年-2013年的A股市场中，我们(men)也发现了(le)明(míng)显的“Sell in May”现象。四年中仅(jǐn)2013年全A指数(shù)在5月出现上涨，其他年(nián)份均(jūn)现下跌。如(rú)果统计5、6两个月(yuè)的(de)市场(chǎng)表现(xiàn)，则(zé)四年均报(bào)下跌(diē)，平均跌(diē)幅达7.8%。

　　民生策略表示(shì)经(jīng)济的(de)微(wēi)刺激(包(bāo)括重大项(xiàng)目(mù)的陆续推出和开工)不会(huì)停止(zhǐ);同时(shí)，管理层(céng)对信用风险及资产价格风险的容(róng)忍度正在(zài)降低，但在投资缺口重(zhòng)回下行通道(dào)、通胀(zhàng)继续低位徘徊的经济周期格局下，只托不(bù)举、定点(diǎn)发力的“微刺激”难以扭(niǔ)转市场有(yǒu)底无高(gāo)度的现状。

　　申万策略认为市(shì)场(chǎng)依(yī)然维持震荡格局，长期看二级市场估值体系国际化是趋势，优质成(chéng)长有望迎来深(shēn)蹲起跳的机会(huì)，可以做一把反弹，国企改革红利释放非(fēi)常(cháng)值(zhí)得期(qī)待。

　　招(zhāo)商策略判(pàn)断在去杠杆的背景下，要么减少负(fù)债(zhài)，要么增加资本，减负债会(huì)带(dài)来经济收缩压力，增资本(běn)会(huì)带来股票供给压(yā)力，市场尚(shàng)未走出这种被(bèi)动(dòng)局面的影响。PMI数据显示经济下行压力(lì)暂时有所缓(huǎn)和，但尚无(wú)法期望经济会(huì)出现持续或者大幅(fú)改善;资金利(lì)率的回落(luò)是(shì)衰退性的(de)，不意味着流动性出(chū)现主动(dòng)式改善(shàn);风险偏(piān)好受(shòu)刚性兑付打破(pò)预期影响仍难以(yǐ)出现改善(shàn);IPO开闸预(yù)期(qī)增加(jiā)股(gǔ)票供给(gěi)担(dān)观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单忧(yōu)。总体上(shàng)仍维持(chí)二季度投资(zī)策略(lüè)观点，谨慎为上，保持低仓位;相对(duì)来说，中(zhōng)盘股(gǔ)如医(yī)药、家电、汽(qì)车、食品饮料(liào)等(děng)一线白马等业(yè)绩增(zēng)长确(què)定性(xìng)高(gāo)、估值不高，可以有(yǒu)相对收益。(关键词：医药、食(shí)品饮料等白(bái)马股(gǔ))

　　海通策略(lüè)展望(wàng)5月市(shì)场环境(jìng)，一(yī)些积(jī)极因(yīn)素正出现，将给市场带来一些阳(yáng)光：(1)宏观(guān)面(miàn)，政策底限思维(wéi)仍(réng)在，悲观预期或修正。(2)微观面(miàn)，部分龙(lóng)头成长股业绩仍靓丽。(3)市场(chǎng)面，政策性、事(shì)件性亮点(diǎn)望提振市场情绪。从管理层的政策取向来看(kàn)，短期(qī)打破概率(lǜ)偏低(dī)，震荡市特(tè)征(zhēng)没变。短期市场下跌后5月有些积(jī)极因素出现，建议备(bèi)战(zhàn)回(huí)调后(hòu)的反弹。

　　中(zhōng)信策略分析称，首(shǒu)先，A股盈利增(zēng)速下行确(què)立，并将继续;其(qí)次，前期小批多次(cì)的微刺激下，市(shì)场(chǎng)对短期经济预期偏乐观，而实(shí)际政策效果(guǒ)难以(yǐ)对冲来自房地产等领域带(dài)来(lái)的经济下行动能(néng)，基本面(miàn)预期很有可能下修;再次，改(gǎi)革和结构调整依然是政策主(zhǔ)要目标，政府(fǔ)不托底，政策不全(quán)面放(fàng)松的情况下，房地产风险发酵(jiào)，IPO重启对风险偏好都有不利影响。监(jiān)管部门的维稳措施(shī)亦(yì)难(nán)以改变基本面弱平衡向下打(dǎ)破的趋势，5月份(fèn)市场仍将继续维持弱势下(xià)跌格局。

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